巴菲特兩大原則告訴你：投資績效到底該怎麼看？《巴菲特的投資原則》選摘（2） - 風傳媒

對巴菲特來說，適當衡量主動式投資的績效是至關緊要的事，他原先提出的8條投資原則中，有2條在談這個問題。巴菲特認為拙劣的績效衡量是危險的投資過失。他以2條基本原則釐清（a）衡量的方法，也就是衡量相對於大盤的表現；以及（b）衡量的時間長短，這決定至少要看多久的績效表現。

有一件事對我選擇合夥人以及我與合夥人隨後的關係非常重要，那便是我們必須使用相同的績效衡量標準。如果我的表現不好，我預期合夥人會贖回資金；事實上，我也應該為自己的資金尋找新的投資管道。如果我的表現很好，我可以確信自己很出色，也確信可以適應這種情況。

如前所述，拜複利的威力所賜，投資績效即使只是小幅超越大盤，假以時日也能帶給投資人巨大的好處。但是，如果你的投資方法讓你在3或5年內輸給大盤，你最好停下來，認真考慮「認輸」（巴菲特的說法），改買指數基金。身為投資人，了解自己表現的唯一方法，就是建立一套適當的績效衡量方法來應用，而巴菲特恰恰提供這套方法：

1.基本原則第四條：我們的表現好不好，不是看這一年是賺錢還是虧損，而是以道瓊工業指數反映的股市大盤或主要投資公司的表現為基準。如果我們的表現優於這些比較基準，無論賺賠都算是表現良好。如果表現不如這些比較基準，那我們應該被丟雞蛋。

2.基本原則第五條：要評斷投資績效，我認為最好是看5年的數字，不然至少也要看3年的數字。我們的表現無疑有時會不如道瓊指數，而且可能明顯比不上。如果有3年以上的投資績效不如大盤，那我們全都應該替資金另尋出路，除非那3年的股市是多頭行情，而且市場在投機資金推動下大幅上漲。

這兩條簡單的原則對現在的投資人仍完全適用。第一條原則衡量每年相對於大盤的表現，而一年下來是賺是賠不是問題。我們關心的是一年的表現是否優於市場平均水準。因為股市一般趨勢是上漲，如果能在大盤下跌時虧損少一點，並在大盤上漲時賺多一點，你的表現就會非常出色。投資人追求的是長期而言打敗大盤，盡可能年年打敗大盤，至於一年下來是賺是賠則順其自然。

巴菲特的第二條原則指出，投資的相對表現至少要用3年來衡量，能看5年更好。而無論什麼原因，如果3-5年的投資績效輸給大盤，投資人應該考慮替資金另尋出路。畢竟如果表現不如大盤，為什麼還要白費力氣？

巴菲特堅持所有合夥人必須同意這種測量方式；所有人都必須接受以至少3年相對於大盤的表現來衡量投資績效，他才會開始運用他們的資金。他持續教導之後的新合夥人認識這些標準，也常在信中重複說明。

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August 29, 2020 at 03:50AM
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